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2023.08.15
今日重点关注：PVC，棉花棉纱
PVC：盘面价格在出口气氛转弱之后，出现一轮回调，上周已经出现去库幅度减弱的迹象，目前仍然处于消化出口情绪的过程中。供给端8月下存在检修结束加速回升的预期，而煤价也存在因日耗走弱而下跌，利空有所强化。短时盘面价格依然以回调为主，8月中下旬等到出口实质性回落后逢高做空。
棉花棉纱：抛储及滑准税配额两大政策符合市场预期，未产生较大利空影响，抑制棉价短期上涨趋势。中长期来看，市场焦点仍在关注7、8月新疆高温天气对棉花单产影响，供应端矛盾或进一步放大，新年度籽棉抢收预期仍强烈，同时抛储维持100%成交率，策略上关注2401回调做多机会。
『品种专题解读』
宏观金融衍生品：市场风险偏好回落
股指期货。周一A股下探回升，盘中上证指数一度跌近1.5%，沪深300跌近2%，午后指数回升跌幅收窄。7月部分经济数据表现低迷，同时信用风险发酵，导致市场风险偏好回落。但当前仍处政策窗口期，稳增长加力的必要性进一步提升，从估值和风险溢价角度来看指数下行空间不大。因此待风险偏好企稳后，指数有望重回震荡上行通道，后续指数空间将取决于政策力度和对经济实际提振效果。
黑色系板块： 行情仍有反复
螺卷。虽然还是有不断的限产消息，但市场反应明显一般，且持续的原料走势强于成材。弱现实下钢厂即使开始减产，如果力度一般也很难改变钢材供需偏弱的局面，也可能会走一波钢厂被迫减产，成本下行的逻辑，因此预计盘面弱势震荡为主。
铁矿。本期铁矿发运环比回升，到港大幅增加，主要是台风影响消退，集中到港。钢厂限产消息不断叠加钢材需求疲弱，累库明显，铁水逐步回落的确定性也在加强。当前铁矿供需还未完全走弱，叠加换月后基差修复，单边下跌仍不流畅，操作上建议1-5反套，等铁水确定性开始往下走再单边空。
双焦。运输开始逐步恢复，供应随之恢复，现货方面对盘面支撑将逐渐转弱。且粗钢平控政策势必导致钢材的减产，对双焦需求的减少只是时间问题，双焦供需宽松格局难改。因此，建议09合约观望为主，01合约靠近7月价格高点可介入做空。
玻璃。目前玻璃产线条数没有变化，下游地产端，地产政策方面仍有预期，但政策落地需要时间，对实际影响有限，更多为托底作用。昨日整体日度产销数据较上周五有所好转，盘面有一定回升，但产销数据回升不多，甚至部分地区尤其是湖北地产产销数据低迷，因此对盘面提振有限，追高有风险。
纯碱。短期投产检修仍有博弈，不过原型爬碱检修将逐步结束，叠加后续供应端大幅增长的预期，供需将再度转弱，长期价格重心仍将下滑，短期建议观望为主，长期逢高布空。
能源化工：PVC短期回调
原油。隔夜油价总体高位震荡，内盘原油相对外盘要来的格外强势，主要原因有：1）中东国家减产后中质原油相对轻质原油更强，2）人民币汇率增加，3）沙特官价亚洲中质升贴水增加，但这些仍不足以解释近月价差迅速放大，SC9-10月价差周五迅速增至23元/桶附近，这主要来源于SC原油仓单迅速注销，可能与7月国内进口量骤减下仓单消耗较快有关。
我们延续前期观点，即沙特减产存续期间，供需关系依然偏紧，在美国经济明显转弱或者通胀顽固引发进一步加息预期之前仍能维持强势。
沥青。8月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率连续第三周大幅增加，出货量增加有限，社会库存去库势头显著放缓，厂库出现逆季节增长迹象，基本面边际进一步转弱。沥青开工率近期大幅增加，且终端需求释放受天气和项目资金影响较为严重，不排除出现逆季节累库现象。
不过成本端原油短期依然偏强且库存绝对值不高，预计总体高位震荡，激进者可以区间高位埋伏空单，风险点主要在于成本端持续拉升。
LPG。国际原油维持强势背景叠加现货价格高位企稳。月初到岸量有所恢复，码头销售良好下库存仍以低位运行为主。然而利多预期释放后终端采购放缓，化工利润下滑限制原料端进一步推涨动力，盘面持续推涨动能不足，远月多单择机止盈。
PTA。昨日PTA带领聚酯链全线飘绿，原油上涨对下游聚酯传导有限，PTA开工率上涨至82.04%，供需边际转松，周一PX价格再度下跌，PXN被压缩至低于400以下，PTA加工费小幅修复但依然处于绝对低位。
策略建议：短期维持震荡走势，周线交易可以逢低做多博取因PXN反弹带来的上行，但上方空间并不看多，8月关注TA-PF价差做缩套利和TA-EG价差做阔。
MEG。乙二醇昨日领跌聚酯链，长停装置再度计划重启，阳煤寿阳年产22万吨装置计划近日重启，此前该装置于2022年10月底停车。华东主港地区MEG港口库存总量105.13吨，较上一统计周期增加5.04万吨，港口库存压力再度增大，下游聚酯端维持高负荷，港口发货良好，然近期到港增多，本周华东主港库存持续累积。
策略建议：91反套逻辑维持，中长期01合约均维持看多思路。
PVC。盘面价格在出口气氛转弱之后，出现一轮回调，上周已经出现去库幅度减弱的迹象，目前仍然处于消化出口情绪的过程中。供给端8月下存在检修结束加速回升的预期，而煤价也存在因日耗走弱而下跌，利空有所强化。
策略建议：短期注意节奏上的把控，出口阶段性受阻，预计近日偏弱震荡为主，多单回避，8月中下旬之后可以适当逢高做空。
甲醇。消息面上，伊朗Kimiya165万吨/年和Kaveh230万吨/年甲醇装置停车，持续时间未知，具体待跟踪。江苏斯尔邦的如期重启、宁夏宝丰50万吨/年甲醇制烯烃新装置的投产、传统需求的“金九银十”、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季的燃料需求均会对01合约有支撑作用，库存及估值绝对水平偏低的情况下，中长期仍建议逢低做多2401合约。期间，需关注生产利润回升后的供给增加和动力煤终端日耗见顶回落后的成本下移带来的回调风险。
套利方面，需求旺季预期被证伪前，01-05逢低正套；MTO装置重启叠加PP仍处产能投放周期，PP-3MA逢高做缩。
棉花。抛储及滑准税配额两大政策符合市场预期，未产生较大利空影响，抑制棉价短期上涨趋势。中长期来看，市场焦点仍在关注7、8月新疆高温天气对棉花单产影响，供应端矛盾或进一步放大，新年度籽棉抢收预期仍强烈，同时抛储维持100%成交率，策略上关注2401逢低做多机会。
有色金属：宏观压力加大，有色偏弱运行
铜。宏观压力加大，铜价偏弱运行。周一伦铜收跌0.04%，沪铜主力日盘跌0.76%，夜盘收涨0.28%。
宏观面，国内信心不足叠加美元持续走强，宏观总体压力较大。基本面，8月供应增加的压力依然存在，进口窗口维持开启状态，海外货源流入缓解现货市场紧张状态。
68000附近下游买盘较多，对铜价有所支撑，近期消费端的边际好转更有受国网订单集中交付的影响，持续性或有限，关注库存变化情况。
铝/氧化铝。供应压力逐步显现，铝价承压下行。周一伦铝收跌1.61%，沪铝主力日盘收跌1.49%，夜盘收跌0.08%。
供应端，8月国内电解铝总产量达360万吨左右，同比增长3.5%，或再创新高，消费端开工出现部分改善，基本面供需双增，预计供应端压力更大，市场仍有累库预期，叠加宏观面市场情绪转弱，使得铝价快速下行。
氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动，维持回调做多思路。
农产品：USDA8月供需报告偏利多，但短期内可能利多出尽
油脂。周六凌晨usda公布8月份供需报告，新季美豆单产下调幅度略高于预期，因此本次报告偏利多。不过这种程度的利多也在我们预期范围，结合主产区天气在持续好转，我们倾向于利多出尽，后市将走弱。如果今日油脂有反弹可择机逢高做空。
豆粕/菜粕。美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月13美国大豆开花率为94%，去年同期为92%，此前一周为90%，五年均值为92%；优良率为59%，市场预期为55%，此前一周为54%，去年同期为58%；结荚率为78%，去年同期为72%，此前一周为66%，五年均值为75%。尽管美豆生长情况逐渐转好，但国内供需偏紧格局短期难以改变，远期订单较少，建议做多01合约。
白糖。昨日白糖2309上涨0.22%，ICE原糖下跌1.48%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，但印度、泰国产量减少预估利多，国内存在硬缺口库存处于历史低位。注意国内新产季榨糖成本及后续产销数据。中国正在巴西装糖约75万吨，预计9月到港，预计近期盘面高位震荡。
生猪。猪价现货目前有下跌趋势，散户扛价到达极限，迫于压力开始出栏，出栏均重上升，企业出栏意愿转好，出栏压力增大。洪涝灾害对生猪后续疫病出栏等有潜在因素影响，南北地区标猪价格差扩大，整体报价高低不一。
东北二育基本停滞，呈观望态度，投机商情绪偏观望，受到涨价影响，屠宰场和贸易商竞价意愿差，屠宰量持续走低，但目前没有观察到出栏量的大幅下降，短期供需错配，偏震荡看待。
目前盘面价格走到较高的位置，单边向上空间看不到太多，多单可以止盈离场，阶段性的供应断档、天气因素的扰动、情绪面的共振等都不具备长期性，中长期维持看空观点。
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